2023 年 7 月 15 日据国家统计局， 6 月社会消费品零售额同比+3.1%（环比 5 月-9.6PCT，下同）、增速环比回落主要系去年 6 月低基数效应逐渐消退， 复合 21 年同期增 3.1%、 环比 4 月/5 月（分别为 2.6%、 2.5%）改善， 其中限额以上企业消费品零售额同比+2.3%（环比-10.2PCT）、复合 21 年同期增 5.2%； H1 社零/限额以上企业消费品零售额同比+8.2%/+7.4%、复合 21 年同比+3.7%/+4%。

　　分品类， 低基数效应消退下可选消费同比增速放缓、但 2 年复合增速环比提升， 耐用消费中家具类/家电类修复向好，必需消费表现稳健。

　　必需消费：粮油食品类表现稳健，烟酒趋势向好。 6 月/H1 中西药品同比+6.6%/+11.1%、增速环比 5 月放缓；粮油食品/饮料 6 月增速总体稳健， 6 月同比+5.4%/+3.6%、 H1 同比+4.8%/+1%； 受益端午节日驱动、 烟酒消费需求上行、尊龙凯时app 6 月/H1 同比+9.6%/+8.6%。必需消费总体延续稳健， 6 月药品/粮油食品/饮料/烟酒复合 21 年同期增 9.2%/增 7.2%/增 2.7%/增 7.3%。

　　可选消费： 金银珠宝类持续亮眼、化妆品类/纺织服装类复合 21 年同比转正。 金银珠宝类 6 月/H1 同比+7.8%/+17.5%、 6 月复合 21 年同期增 7.9%，黄金饰品消费景气延续； “618”大促拉动下纺织服装类/化妆品类 6月同比+6.9%/+4.8%、复合 21 年同期分别增 4.0%/增 6.4%（较 5 月转正）。

　　耐用消费： 家电类改善显著、家具类修复向好、汽车类同比微降。 受益高温催生消费和地产后周期需求改善、 家电类增速回暖， 6 月/H1 同比+4.5%/+1%、环比改善显著，复合 21 年增速由 5 月的-5.4%改善至 6 月的+3.8%；家具类 6 月同比+1.2%、复合 21 年同期降 2.8%（环比 5 月略有收窄）；汽车类 6 月较高基数下微跌， 6 月同比-1.1%/复合 21 年同期增 6.1%。

　　分渠道， 基数走高下 6 月线上零售额增速放缓、线 全国网上零售额同比+9.8%/+13.1%， 6 月增速环比放缓，其中 H1 实物商品网上零售额同比+10.8%，占社零比重 26.6%（同比/环比+0.7/+1PCT）。

　　线 线下（社零-网上零售额）同比-0.4%/+5.8%。分零售业态看， H1 限额以上零售企业中的超市、便利店、专业店、品牌专卖店、百货店零售额同比-0.4%/+8.2%/+5.4%/+4.6%/+9.8%。

　　分区域 ，乡村消费修复强度略高于城镇。 6 月城镇/乡村消费品同比+3%/+4.2%， H1 城镇/乡村消费品同比+8.1%/+8.4%。

　　美妆： 受消费板块不振总体影响，美妆板块走势偏弱，推荐扛跌标的科思股份（二季度业绩有望超预期带来进一步上涨行情），品牌端推荐布局长期看估值被低估的珀莱雅。

　　黄金珠宝： 二季度业绩有望延续靓丽，尊龙凯时app展望下半年 Q4 旺季+若金价继续上涨/维持高位、龙头标的业绩望保持靓丽，持续推荐周大福/周大生/老凤祥等。

　　商贸零售： 从本周中报业绩预告披露情况看，当前板块总体仍处于弱复苏态势，期待 24 年业绩修复消化当前高估值。

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