作为“中国水果连锁零售第一股”，百果园上市后首份半年报引人关注。从数据来看，其“期中考”还算不错。据8月21日晚间发布的2023年半年报，上半年百果园实现收入62.94亿元，同比增长6.4%；毛利为7.13亿元，同比增长5.2%；公司拥有人应占利润2.61亿元水果，同比增长34.1%。

　　营收净利双双增长，资本市场对百果园也有好的回应。8月22日和23日，其股价一改低迷走势，分别上涨4.33%和2.53%，最新股价为5.68港元。

　　在8月22日的2023年上半年业绩发布会上，百果园创始人、董事长余惠勇表示，公司计划到2042年在中国大陆地区达到3万家门店。

　　立足深圳的百果园成立于2001年，旗下拥有“百果园”和“果多美”两个品牌，2023年1月16日在港交所上市。

　　根据弗若斯特沙利文的资料，按2021年水果零售额计，百果园是中国第一大水果零售商，占中国总市场份额1%。同时，按水果零售额计，公司亦在中国所有水果专营零售经营商中位列第一，并拥有中国水果行业最大的分销网络。

　　回顾百果园门店发展历程，从2001年至2008年，百果园主要通过加盟模式扩张开店，连续亏了7年；2008年至2015年，百果园回购所有加盟店，改造成全自主的自营店。

　　从2018年起，百果园采用特许加盟业务模式，到当年5月，其门店数突破3000家。到2021年底，百果园在全国拥有超5351家门店。

　　截至2023年6月30日，百果园线家，自营门店占总门店比例仅为0.2%。

　　在2023年上半年业绩发布会上，余惠勇表示，公司计划于2027年底在中国大陆地区门店规模达到1万家，到2042年将达3万家门店。

　　早在2015年，余惠勇就曾放言，要在2020年开到1万家店、年销售规模达400亿元。7年过后，当初的目标并未实现龙八国际。

　　财务数据显示，2020年至2022年，百果园营业收入分别为88.56亿元、102.89亿元和113.12亿元；净利润分别为4906.3万元、2.35亿元和3.23亿元，营收和净利连年增长。

　　但一个不争的事实是，虽然净利润在提高，但其毛利率在2023年上半年却出现了下降。2022年上半年百果园毛利率为11.5%，2023年同期则下降至11.3%。

　　毛利率下降缘于成本高企。财报数据显示，2020年至2022年，百果园销售成本占总收入的比重分别为90.9％、88.8％和88.4％。

　　2023年，这一现象有所好转，上半年其净利率提升至3.98%。即使如此，百果园较低的毛利率和长期不到4个点的净利率水平，也揭示了水果零售生意薄利多销的窘境。

　　此外，记者注意到，随着门店的扩张，百果园单店收入有所承压。据测算，2022年上半年百果园加盟门店单店产品销售收入为84.69万元，2023年上半年则减少为79.60万元。

　　多年来，百果园凭借加盟方式一路扩张，靠几千家加盟店实现了近百亿营收。因此，在业界看来，如今的百果园已不是一家“卖水果”的企业，其绝大部分收入来自管理的加盟门店，“卖模式”才是其最主要的经营业务。

　　值得注意的是，在加盟店迅速扩张、营收高速增长的同时，百果园品控问题被人诟病，相继曝出用变质水果做果切、苹果发霉后继续售卖等问题。此外，黑猫投诉平台上收到百果园投诉共计2254条，其中多集中于水果品质、消费退款、员工态度等问题。

　　中国品牌研究院研究员朱丹蓬就曾表示，百果园开放加盟后，整个运营规范化有很大压力，因此并不看好水果零售品牌做加盟。

　　如何解决高营收低净利的困境？据百果园半年报，公司建立了以口感为导向的四级水果质量分类制度，将水果分为四大类别（即招牌、A级、B级及C级）进行评级及标签，以不同价格迎合不同消费者。其中，招牌及A级类别产品零售价一般高于同类B级水果龙八国际。

　　百果园在2023年上半年业绩发布会上表示，在品类事业群方面，公司已成功向市场推出共计35个自有产品品牌蔬菜，计划用5至10年时间打造100个品类品牌。自有品牌的毛利较高，有利于优化产品结构和提升公司竞争力，希望未来自有品牌的收入比例能达到40%。

　　2023年上半年，百果园继续在各方面优化其线上线下一体化（OMO）运营模式。今年与去年同期比较，百果园抖音及微博粉丝增加，通过多个线上渠道下达的订单比例进一步增至约28.8%，通过抖音购买的客户数量增长了约913%，通过抖音的零售总额增长了约796%。此外，公司在所有分销渠道的会员数累计超过7900万名，付费会员数较2022年末提升18%至1.14亿名，继续保持快速增长。

　　中信证券最新研报也称，百果园2023年上半年营收及利润均创新高，得益于公司规模优势持续扩大，公司成本费用更为集约，盈利能力持续提升。未来，随着公司门店数量和同店销售持续增长、B端业务快速扩张，业绩有望进入高增阶段。

　　根据国际咨询公司弗若斯特沙利文的数据，自2021年至2026年，按零售额计，中国水果零售市场的市场规模预期复合年增长率为7.6%，预计将于2026年达到人民币17752亿元。龙八国际龙八国际